Die Unternehmenskauffinanzierung

Das Hauptproblem bei der Unternehmenskauffinanzierung in der ambulanten Pflege ist die Wertermittlung und deren Nachvollziehbarkeit durch das Kreditinstitut. Welcher Kaufpreis ist gerechtfertigt und wie wird sich die Ertragskraft des Pflegedienstes unter der neuen Führung des Käufers entwickeln. Weiterhin stehen Branchenerfahrung sowie Bonität des Käufers im Fokus.

Ambulante Pflegedienste verfügen üblicherweise über keinen hohen Substanzwert, der sich aus der Summe der erworbenen, selbstständigen und verkehrsfähigen Wirtschaftsgüter (Vermögensgegenstände) bildet. Die Vermögensgegenstände beschränken sich oftmals, sofern nicht auch noch gemietet, auf Fahrzeuge, Einrichtungsgegenstände, Computer und Softwarelizenzen. Deren Summe zwar leicht zu ermitteln ist, aber nicht den Kaufpreis eines ambulanten Pflegedienstes darstellt. Der Kaufpreis eines Pflegedienstes orientiert sich normalerweise am Gewinn der letzten Jahre. In der Praxis wird der Jahresgewinn mit einem Faktor multipliziert, der unter Berücksichtigung kleinerer Auf- und Abschläge zu einem Kaufpreis führt. Der Kaufpreis wird somit auf der Basis von Vergangenheitswerten ermittelt und dabei unterstellt, dass sich der Pflegedienst in Zukunft positiv entwickelt. Um einen möglichst hohen Preis zu erzielen, wird der Verkäufer das Ertragspotential in den letzten Jahren optimiert haben und für die Zukunft natürlich optimistische Plandaten liefern.

Aus Käufersicht ist jedoch zu fragen, welchen Aufwand hat der Käufer, um einen Pflegedienst aufzubauen, der über ein gleichwertiges Ertrags- und Zukunftspotential verfügt. Dieser Aufwand, der im Detail zu bewerten wäre, kann auch als obere Preisgrenze für einen ambulanten Pflegedienst aus Käufersicht bezeichnet werden. Hier werden u.a. auch die Kundenverträge (Patienten), das Organisationswissen, die eingespielte Pflegemannschaft sowie deren Vernetzung und Bekanntheitsgrad monetär bewertet.

Die Sicht der Kreditinstitute auf die obere Preisgrenze ist jedoch eine andere: Sie fragen sich in erster Linie, reicht die zukünftige Ertragskraft des Pflegedienstes aus, um das aufgenommene Darlehen inklusive Zinsen zu bedienen. Deshalb sind die geplanten Überschüsse der nächsten Jahre in Form einer Ertragsvorschau vom Käufer zu prognostizieren. Hierbei ist es wichtig, sämtliche Einnahmen und Ausgaben zu berücksichtigen und auch einen Puffer – falls es mal nicht so gut läuft – einzukalkulieren. Ebenfalls spielt die Bonität des Käufers und seine fachliche und kaufmännische Kompetenz eine große Rolle. Schließlich steuert er zukünftig den Pflegedienst und ist damit der entscheidende Faktor für den zukünftigen Erfolg.

Eine Unternehmenskauffinanzierung ist immer ein Schuldschein auf die Zukunft. Die damit verbundene Unsicherheit bzw. die erhöhten Risiken für das Kreditinstitut drücken sich zum einen in der Zinshöhe aus. Zum anderen aber auch in den zusätzlichen Sicherheiten, die verlangt werden, um das Engagement abzusichern. Denn eine falsche Einschätzung des Kaufpreises kann sowohl für den Käufer als auch für das Kreditinstitut unangenehme Folgen haben. Kann der Käufer den Kapitaldienst bzw. die Finanzierungskosten nicht mehr aufbringen, ist eine Insolvenz bzw. der erneute Unternehmensverkauf zu einem deutlich reduzierten Kaufpreis oftmals die Folge.

Als Eigenkapital sollten etwa 20% der Kaufsumme zur Verfügung stehen und darüber hinaus erwarten Kreditinstitute oftmals weitere Sicherheiten in Form von:

• Immobilien (Wertansatz ca. 60% bis 70% des Verkehrswertes
• Verpfändung, beispielsweise Festgeld-Konten, Depots, etc. (Wertansatz 100%)
• Kapitallebensversicherung (Wertansatz aktueller Rückkaufswert
• Bankbürgschaften (Wertansatz 100%)

Die Bürgschaftsbanken der Länder übernehmen Ausfallbürgschaften für Kredite, wenn der Kreditnehmer keine ausreichenden Sicherheiten stellen kann. Sie bürgen für maximal 80% des Darlehens. Normalerweise erfolgt der Antrag über die finanzierende Hausbank.